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春新洞察丨剖析锂电池投资热度原因,展望新能源布局风向

今年的股票投资市场可谓极度分化,从以前的“少年不知白酒香,错把科技加满仓”,到如今的“有锂走遍天下,无锂寸步难行”,真是冰火两重天。锂电池产业链投资正成为近期A股市场里的热门。春新资产投资总监孙悦先生对于此类现象的原因,作出了以下分析。

上海春新资产投资总监孙悦今年的股票投资市场可谓极度分化,从以前的“少年不知白酒香,错把科技加满仓”,到如今的“有锂走遍天下,无锂寸步难行”,真是冰火两重天。锂电池产业链投资正成为近期A股市场里的热门。春新资产投资总监孙悦先生对于此类现象的原因,作出了以下分析。

孙悦认为,锂电池之所以成为股市投资热门,关键点还是由于市场对该产品与行业的价值上涨空间,普遍持乐观态度。深究背后原因,与新能源汽车销量的爆发,以及疫情导致的上游产能供应紧张,有着密切关系。

新能源车销售暴涨,电池需求量大

今年以来,我国新能源汽车的销售规模呈现出爆发式增长,一定程度上超出预期。截止8月底,含纯电+混动的新能源汽车销量合计约178万辆左右,已经超越去年全年同类产品的销售总量。而且按照某券商的预测,今年新能源汽车的销量可能会达到总量300万辆左右。

因为去年我国新能源汽车销量占全球大约40.7%,假设今年在全球的同类占比中能够达到50%,那么以300万辆作为我国新能源汽车今年的预期销量进行估算,则全球新能源汽车今年的预期销量大约应为600万辆左右。

原料供需紧张,价格居高不下

上溯至原材料来看。作为电池正极主要材料的碳酸锂,2020年全球产量仅16万吨。不同型号电动车的电池由于能量密度不同,大约需要消耗50-70千克的碳酸锂。就以平均60千克来估算,如果全球新能源汽车的销量达到600万辆,就需要消耗超过36万吨碳酸锂。对比去年全球碳酸锂的产量,今年的产能需要提高一倍以上。然而今年全球的碳酸锂产能供给是满足不了这个数量需求的,所以供给不足直接导致了碳酸锂这一锂电池原料的价格持续上涨。

往原料上游看。1吨碳酸锂大约需要开采7.5-8吨锂矿,36万吨碳酸锂产量就需要消耗近300万吨精锂矿。但是中国的精锂矿资源少,主要是盐湖锂资源;而我国的盐湖资源又因为处在高海拔地区、叠加环保等因素,不利于开采放量,造成了我国的盐湖提锂产能提升存在很大不确定性。目前我国主要依靠进口自西澳的锂矿以及南美的盐湖。去年西澳锂矿供给量约为170万吨左右,南美盐湖供给量则是杯水车薪。叠加全球疫情延续,在此情况下锂矿的产能提升难度就更大。这些都是锂矿价格居高不下的真实原因。

产业发展存变量,技术价格双驱动

孙悦还表示,未来影响锂电池产业链发展变化的因素,主要可以归结为两点:

1、电池技术革命。举例来说,目前宁德时代在研究的钠离子电池,就是为了取代锂电池。钠的储量是锂的上千倍,成本也不到锂电池的10分之1;此外,今后还可能会出现“无稀有金属”的电池,不含沽不含镍等等,还包括燃料电池的发展。这些都是技术革命对锂电池产业链带来的可能最致命冲击。

2、锂电池价格变化趋势。目前磷酸铁锂电池每千瓦时(KWh)的价格大约在1300-1500元,一块60度的锂电池出厂价大约在8-90000元,这是相当高的,在新能源车的成本构成中占比也太大,会在一定层面制约新能源车的长周期健康发展,今后电池价格下降是必然趋势。引用某机构的预测,到2035年电池的价格可能会降到300元每千瓦时。由此,锂电池产业链肯定会重构,特别是正极材料供应。要保持锂电池产业链的长期健康发展,除了技术上要兼顾安全和性能以外,控制价格也是关键。

拓展视野,谨慎布局

至于普通投资者最关心的投资布局问题,孙悦给出了以下参考建议。

总体来说,在新能源汽车的产业链条里,普通投资者应主要聚焦于中游和下游。

首先,是下游。下游要看整车,目前特斯拉在这一领域的优势还是比较明显的;而国产品牌无论是长城、广汽、上汽还是小康等,迄今能争得上游的优势并不明显。

其次,就是中游。可以考虑智能化配套、电机电控、轻量级铝合金材质等领域的企业,其中具备核心技术门槛的企业,可能都是值得投资者长期布局的。当然还包括电池研发生产企业,比如宁德时代。

综上所述,能源类的上市公司对于普通投资者的利好空间有限,很难确定其具备中长期稳定的投资价值,即便是新能源产业链上的一环,大宗商品在本质上的价格波动仍然很大。与此同时,供求关系与货币政策的变化,以及企业开采成本等不同方面的实际因素,都制约着这类企业的长期股市盈率水平。因此,投资者对于相关行业的股票投资还需谨慎对待。

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